医药板块是行情的洼地，估值的高地，介入慎重

经过对医药板块各股进行了三年月的跟踪以后，得出的结论是：该板块是一个行情的洼地，估值的高地，介入慎重。

首先需要排除中药板块。出于笔者数学物理的专业知识背景，笔者认为双盲疗效评测体系是非常公平的独立于医学的数学概率评价体系，而中医和中药，无一能通过 双盲的疗效测试，那么作为一个黑箱，它是伪科学无疑。至于黑箱里面的玄论有多深奥，与这个判定结果毫无关系。对此不同意的朋友，可以就此打住了；而懂得概 率论和黑箱测试的朋友，会轻易理解，笔者的逻辑简单得是无可驳斥，UNDINIEABLE。并不否认，中国医卫部门，出于传统文化的平衡，以及可能为了减 轻社会医卫成本，会把中药作为一种安慰剂继续在基层医院大量使用，甚至仅仅因为避免中医和中药系统的大量失业，会在相当长时间来维持一定数量的中药定货， 但是，对于股票市场这种以合理的逻辑期望为股价支持的体系，这种“维持性”的定货，只不过是退出方式的选择，减少停产边缘亏损的办法，自然无法支撑高估值 的炒作。显然，中药类股，在任何时侯都是估值峰点，因此，必须首先排除。

排除中药后，再把医药流通类股票排除。目前的医药公司，一种是象一致药业这样OTC连锁店，另一种，就是原来的国营地方医药批发公司，象浙江医药，广州医 药，上海医药，等等；这类医药公司实际上吃的是垄断饭，而最有味道的部分，又被关联私有企业所吞吃，属于寄生虫公司，当然没有发展前途。这个例子，可以看 看在齐二药事件中披露的价值链组成：齐二药二甘醇出厂价是4.5元，卖给私营金衡原公司后在“公平投标”中以34元高价中标卖给广州医药；然后由广州医药 以36元价格（看看寄生虫如何把利益作关联输送）卖给中三院；最后中三院以47元高价卖给病人。看看广州医药在经过寄生虫式的利益输送后赚了多少钱？而一 致药业这类公司，相当于中三院赚的那１１元，只不过是非处方药，毛利率更加低得多。不妨看看这几家医药公司的这种业务背景和目前的估值高度，还有没有投资 价值。

其实，连白云山这样的“药厂”现在也已经是医药流通为主营；它收购的百特业务，就是主要供应医疗设备和检验试剂的行业；以向医院关系人倒卖医疗设备和试剂 为主，高营业额低毛利率，同样的公司还有白云倍肯和执信医药，大概白云山还可以继续收购倍肯，同一个系统嘛！但那又能说明什么呢？至于说现在赚钱的营养 药，（推荐师语），必须先纠正，营养类属健字号，不是药，和送礼一定送的那个脑黄金是同一类货色；当药监郑大人刚刚给割了脑袋后，券商作“强烈推荐”时， 还是先多点了解这个行业吧。笔者没有任何贬低白云山的意思，比起那些靠炒股赚业绩的公司，白云山是在其业谋其事，很高尚的。

把中药和流通公司都排除，那么就剩下药厂了。这里又分成三种，原料药，OTC和处方药。在国外，医药公司是高市值最好炒的，但人家炒的不是医药公司，而是 医药公司手中的pattern，药品专利权。在中国就不行！因为中国的权力经济体制和低效益出口政策，扼杀了一切市场性的科技创新。因此，中国公司几乎没 有pattern，更谈不上通过欧美市场的两期临床实验，甚至连cocarain疗效反馈系统也没有加入，有的，只是用来搞造假的升职论文；而本来，人口 优势下，临床数据上中国有着很大的优越性，但制度落后，就没有办法了。这样，高价值的专利药消失了，医药行业的投资价值也就很有限了，无论是对处方药，还 是非处方药，甚至于医疗设备器械，都是如此。勉强能够生产处方药和非处方药的，生产的也是不值钱的大路货，在目前的用药体制下被压得喘不过气来。不妨看看 齐二药为什么要造假，不就是因为成本让流通垄断商压得太低吗？这类公司自身难保，能有什么投资价值吗？

都说目前是医疗体制改革，对医药股利好。笔者认为这是外行人说的话：医药和医卫是两个系统，医疗改革只是医卫系统内部利益调整，和医药股没有任何关系。事 实上，医改可能会对医院，以及健康保险类公司产生利好，但是，这两个行业都没有上市类的公司，象美国那种医院管理公司，健康管理公司，中国的，没有！

类似医药的是医疗设备，这类公司不同于医药的营销特点是直销为主。技术上的龙头是东软的CT软件，不过即使是这个龙头，技术含量也不高，九十年代差的二代 产品，利润率远远不及一线产品。其他的就更是乏善可陈，象山东的那台质子刀，只不过是把原来的钴机换了放射源，深圳的伽玛刀也是大同小异，只能在小医院凑 数……，而这些，都还是整个龙业的最优秀的公司。中国技术创新被抑制而形成之落后，可见一斑。再对比一下东软的估值水平，再打两个对折也未必有投资价值。

剩下的就是原料药了。不过，同样由于低效扩张的出口政策，这些公司的效益都极差，这还是在人民币低估的情况下获得的出口效益！人民币升值，他们的效益就更差了，这类公司有华北制药，东北制药等；而现在，他们的市盈率都在百倍以上，市净率在十倍左右，同样没有价值。

整个两市的医药类上市公司，也就只有红豆股份有点投资价值，也就是有点而已。这家公司的主打产品紫杉醇是初期癌症化疗的三种可选药物之一；（奇怪为什么不把紫杉萜（ｄｏｃｅｔａｘｅｌ， Ｔａｘｏｔｅｒｅ）也做起来）， 在世界上的这个行业有一下的主导权。这种化疗药物自９０年代已经大大降价，这要归功于黑龙江的周东坡教授，让老外病人用上了更便宜的化疗药；暂时也没有替 代药物。只是不明白，中国一些人为什么老是削尖脑袋只想着把东西卖便宜一点，不惜低估人民币！就不想着卖贵一点自已可以垄断的东西。
后记：经股友提醒再查，是红豆集团有紫杉醇项目，不是红豆股份，而资产注入，在股价低时应视为利好，高股价是视为利空。

除此以外，笔者看着所有的医药股票，都是行情的洼地，估值上的高地。